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时间:2022-09-30 20:32 来源:股窜网 作者:gucuan 阅读:次
【风口研报·赛道】解决好“三农”问题重中之重,该行业有望先乘农化大周期之势延续高景气,再切入新能源提升业绩弹性

磷化工(川金诺、湖北宜化、云天化)精要:
①当前粮价高企+磷肥库存低位,西部证券杨晖看好农化大周期下化肥高景气有望至少持续1-2年,并且行业景气或随出口限制放松得到延续;
②中长期看,磷酸铁锂的需求爆发直接带动“磷矿石-黄磷-磷酸-磷酸铁”景气度,2022年磷酸铁供应缺口犹存,磷化工资源属性凸显;
③杨晖认为目前磷化工的头部企业基本已完成上游资源的整合,切入新能源进一步提升业绩弹性,行业利润更加偏向上游的同时,行业竞争格局也将得到持续优化;
④风险因素:安全事故影响开工、环保政策变化、技术路线快速迭代更新等。 解决好“三农”问题重中之重,该行业有望先乘农化大周期之势延续高景气,再切入新能源提升业绩弹性

事件:《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重,举全党全社会之力推动乡村振兴》。

农化大周期之下,本栏目于3月28日《强资源属性+海外套利窗口打开+全球刚需,通胀主线不能忽视这个品种,A股这些公司具备核心保供能力》一文中引用分析师观点,认为当前全球通胀要买上游资源,衰退要买必选消费,化肥兼具两者逻辑,攻守兼备。

今日,西部证券杨晖专题覆盖磷化工行业,认为当前粮价高企+磷肥库存低位,看好农化大周期下化肥高景气有望至少持续1-2年,并且行业景气或随出口限制放松得到延续。

中长期看,磷酸铁锂的需求爆发直接带动“磷矿石-黄磷-磷酸-磷酸铁”景气度,2022年磷酸铁供应缺口犹存,磷化工资源属性凸显。

杨晖认为目前磷化工的头部企业基本已完成上游资源的整合,切入新能源进一步提升业绩弹性,重点公司包括:云天化、湖北宜化、兴发集团、新洋丰、云图控股、川发龙蟒、川恒股份、中毅达、川金诺、金诚信等。

粮价高企+库存低位,农化大周期下化肥高景气有望持续 当前粮价维持高位将驱动化肥行业需求提升,据Mosaic预测2022年我国磷肥需求增长幅度将在3.5%至6.4%之间。

受粮价高位、原材料价格支撑和下游需求拉动,当前化肥价格坚挺,且有望在春耕旺季来临之际迎来价格再度上行。

短期来看,全球及国内磷肥库存处于低位,此波农化大周期下化肥的高景气有望至少持续1-2年。

中长期来看,此前的出口禁令带来的国际磷肥价格与国内价格形成3500元/吨以上的较大价差,市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制。

磷化工企业切入新能源提升业绩弹性,磷酸铁2022年供应缺口犹存

当前国内磷酸铁总产能为64.5万吨,磷酸铁锂总产能为77.6万吨,磷酸铁处于供不应求状态。

从扩产计划看,磷化工企业为未来磷酸铁扩产的主力,占到总扩产计划的55%,且从扩产节奏看,预计2022年全年磷酸铁仍将处于供需错配的状态。

从实际进度看,磷酸铁的扩产将受到环评、能评、工艺等各项限制,同时下游产品验证周期可能导致产能释放低于预期,杨晖看好供需错配格局下磷酸铁景气的延续。

中长期磷化工资源属性凸显,供给侧改革持续优化行业竞争格局

当前国内磷矿石资源面临短缺压力,同时随着碳中和、能耗双控、产能指标等各种供给端控制措施的联合限制,一些资源禀赋布局领先的企业将展现出更强的竞争力。

杨晖认为行业利润更加偏向上游的同时,行业竞争格局也将得到持续优化。

目前磷化工的头部企业基本已完成上游资源的整合,产业链一体化完善,具备充足的资源、成本、能耗指标等优势。 

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